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疫情多扰_经济_利率工具_历史新低

发布日期:2022-04-06 10:27   来源:未知   阅读:

  防疫管控明显放松,经济修复持续。美国失业率降至疫前,欧洲则创历史新低。俄乌冲突缓和但制裁犹在,全球供应链紧张。美国通胀创40年新高,欧洲已是历史最高。市场隐含的美、欧央行今年加息次数提升为9次和2次,流动性加速收紧。值得关注的是,海外开始担心疫情持续扰动下我国供应链的稳定性,或将对外贸外资产生影响。

  内需方面,近期我国疫情管控程度达到新冠爆发以来最高水平。PMI生产项弱于季节性的程度已超去年能耗双控最强期,货运物流量、上市公司停产数、居民储蓄意愿等指标表明经济正面临2020年初以来最严峻的探底过程。房地产加速纠偏,基建进一步发力。一旦管控松绑,内需有望阶段性反弹,但病毒强传染性及其严控显著增加经济的不确定性。

  价格方面,全球遭遇上世纪70年代以来最严重的供给冲击。第二大原油输出国俄罗斯的原油出口已大幅低于历史同期,欧佩克仍无明显增产,页岩油产能短期难有突破。第二大粮食出口国乌克兰播种面积减少约30%,多国开始管控粮食出口。能源、有色及农产品价格仍存上行风险。我国难独善其身,预计PPI环比涨幅扩大,CPI同比下半年将提速。

  政策方面,美联储加息缩表容易引致我国资本流出并累积人民币贬值压力,或在一定程度上制约国内利率工具的使用空间,这也使得倚赖更广泛的政策组合来对冲经济下行压力成为可能。近期票据利率抬升预示信贷投放边际改善。今年财政发力明显前置,政府债券发行保持较快进度。土地出让收入明显下滑,但去年财政结余等将支撑地方财政支出扩张。

  伍戈:博士,长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门,并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者,曾获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖,蝉联“远见杯”中国经济预测冠军。